Ⅲ. CDS 프리미엄과 외평채 가산금리간 관계 분석
1. CDS 프리미엄과 외평채 가산금리간 이론적 관계
2. 실증분석
Ⅳ. CDS 프리미엄의 변동성 확대요인 분석
Ⅴ. 맺음말
우리나라의 국가신용위험지표인 국가 CDS 프리미엄과 외평채 가산금리는 2007년 중반까지 매우 낮은 수준을 지속하였으나, 2007년 7월 미국 서브프라임 모기지 사태 이후 큰 폭으로 상승하였다. 금융위기 이후 아시아 주요 신흥시장국의 신용위험변동 양상을 국가 CDS 프리미엄을 기준으로 비교해 보면, 국가 CDS 프리미엄의 상승폭과 변동성 면에서 우리나라가 상대적으로 크게 나타났다.
본고는 이러한 점에서 출발하여 서로 유사한 성격을 갖고 있는 국가 CDS 프리미엄과 외평채 가산금리간의 관계를 살펴보고, 우리나라를 포함한 신흥시장국의 CDS 프리미엄이 글로벌 금융위기 이후 큰 폭의 변동성을 보인 이유를 실증분석해 보았다.
분석 결과, 국가 CDS 프리미엄과 외평채 가산금리간에 장기 균형관계가 존재하는 가운데 우리나라의 신용위험에 대한 새로운 정보는 외평채 시장보다 상대적으로 유동성이 풍부한 국가 CDS 시장에 먼저 영향을 주는 것으로 나타났다. 또한 글로벌 금융위기 이후 신흥시장국 CDS 프리미엄의 변동성이 확대된 것은 국제투자자의 위험회피성향 강화 등 글로벌 요인에 주로 기인한 것으로 분석되었다. 이와 함께 물가상승률, GDP 대비 총외채 비율 등 개별 국가의 고유한 특성들이 국가별 CDS 프리미엄 변동 양상의 차별화를 가져온 것으로 나타났다.
이상의 분석 결과는 국가 CDS 프리미엄이 외평채 가산금리보다 우리나라의 신용위험 변화를 보다 신속히 반영하고 있음을 의미한다. 아울러 우리나라의 국가 CDS 프리미엄이 여타 아시아 신흥시장국에 비해 큰 폭의 변동성을 보인 이유가 상대적으로 높은 우리나라의 대외익스포저 수준과 관련이 있음을 시사한다.
따라서 정책당국은 향후 글로벌 금융위기 재발 가능성에 대비하여 대외부문의 익스포저 수준을 적절히 관리해야 할 것이다. 또한 외환보유액의 안정적 관리를 통해 대외신인도를 제고해야 하겠다. 아울러 CDS 시장에 대한 모니터링을 보다 강화하고, 동 시장에 대한 국제사회의 감독 강화 움직임에 대해서도 관심을 기울여야 할 것으로 생각된다.
bok_091130_country risk.pdf
