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최근의 글로벌 캐리트레이드에 대한 분석과 시사점 |
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한국은행 국제국 국제연구팀 |
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경제통상연구센터 / 금융 |
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참고자료 |
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정책보고서 |
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한국은행 |
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2009/10/29 |
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■ 제1편 : 글로벌 캐리트레이드의 재개 움직임과 시사점(2009.5월)
_ 차장 이승호, 조사역 안희주
Ⅰ. 캐리트레이드의 의의 및 특징
Ⅱ. 최근의 글로벌 캐리트레이드 동향
III. 캐리트레이드 재개 움직임의 주요 원인
Ⅳ. 시사점
■ 제2편 : 달러화 및 엔화의 글로벌 캐리트레이드 비교 분석과 시사점(2009.10월)
_ 과장 조석방, 조사역 김동우․박영진
Ⅰ. 검토배경
Ⅱ. 캐리트레이드의 의의
III. 최근 달러화 및 엔화의 캐리트레이드 여건과 동향
Ⅳ. 과거 엔 캐리트레이드와의 비교 분석
Ⅴ. 시사점 |
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□ 국제금융시장에서의 캐리트레이드(Carry Trade)란 통상 저금리 통화(funding currency)를 차입 또는 매도하여 고금리통화(target currency) 자산에 투자함으로써 수익을 추구하는 거래를 말함*
* 저금리통화는 전통적으로 일본 엔화 및 스위스 프랑화 등이었으나, 작년 9월 글로벌 금융위기 이후에는 미 연준의 초저금리 정책으로 미 달러화도 활용되고 있으며, 고금리통화로는 호주 및 뉴질랜드 달러화와 남아공 랜드화, 러시아 루블화 등 신흥시장국 통화가 대표적임
o 유형별로는 현물거래 위주의 기초자산 캐리트레이드(canonical carry trade)와 파생상품을 이용하는 파생 캐리트레이드(derivatives carry trade)로 구분(Gagnon and Chaboud, 2007)
- 기초자산 캐리트레이드 : 금융시장에서 저금리통화를 차입하여 고
금리통화 자산에 투자하거나 자국통화를 외화로 교환하여 해외유가증권 등에 투자
- 파생 캐리트레이드 : 선물환, 통화선물 등 외환파생시장에서 저금리 통화 매도 / 고금리통화 매수 포지션을 구축
□ 이와 같은 캐리트레이드의 투자수익은 주로 두 통화간 금리차(carry)와 환율변동에 따라 결정
o 고금리통화의 환율이 절상될 경우 금리차익 이외에 환차익을 얻게 되며, 반대로 절하될 경우 금리차익에도 불구하고 손실이 발생할 수도 있음
□ 한편 캐리트레이드는 대체로 레버리지(저금리통화 차입)를 수반하게 되므로 고위험이 내재
o 캐리트레이드의 포지션 구축(build-up)은 점진적으로 이루어지는 한편 외부충격 등에 따른 포지션 청산(un-winding)은 급격히 발생
- 예상치 못한 급격한 가격하락(고금리통화 절하) → 담보가치 하락 → 마진콜 → 강제적인 포지션 청산(fire sale)
o 이에 따라 캐리트레이드 포지션 구축기와 청산기 사이에는 투자수익률, 환율 및 환율변동성 등에 있어서 비대칭성(asymmetry)이 나타나는 경향*
* Gagnon and Chaboud(2007), Galati et al.(2007) 등 |
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