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2007년 달러화 약세 기조 지속 전망 |
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표한형 |
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경제통상연구센터 / 경제성장 |
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참고자료 |
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정책보고서 |
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현대경제연구원 |
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2006/09/18 |
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달러화는 2006년 상반기에 유로화와 엔화에 대하여 지속적인 약세를 보이다 하반기 접어들면서 강세로 반전되는 양상을 보였으나 연간으로는 약세를 나타냈다.
2006년 중 달러화가 약세를 보인 것은 미국의 경상수지 적자가 개선되지 않는 가운데, 미국의 중국 위안화에 대한 대폭 절상 요구 등에 따라 달러화 약세에 대한 불안감이 확산되고, 중국과 같은 일부 중앙은행의 달러 보유고 비중 변화 움직임 등에 따른 것으로 분석된다. 한편 유럽과 일본의 금리 인상에도 불구하고 미국과 일본, 미국과 유럽 지역의 금리 격차가 유지되어 미국으로 자본유입이 지속되고 미국의 재정적자 규모 축소 등은 달러화의 하락을 제약하는 요인으로 작용하였다.
달러화의 약세는 2007년에도 지속될 것으로 전망된다. 미국의 경상수지 적자 요인이 상존하는 가운데 미국의 재정수지 악화 가능성, 미·일과 미·유럽의 금리 격차 축소 전망 등이 달러화 가치를 약화시키는 요인으로 작용할 것이 예상되기 때문이다. 우선, 미국의 경기침체에 대한 우려감이 확산되는 가운데 미국의 대외 의존적 소비구조 등에 따라 경상수지 적자가 큰 폭으로 개선되기 어려워 2007년도에도 글로벌 달러화의 약세 기조가 유지될 것으로 전망된다. 둘째, 사회보장비용 급증 등으로 미국의 재정적자 폭이 확대될 것으로 보여 미국 달러화의 신뢰도에 부정적 영향을 미칠 것으로 예상된다. 셋째, 향후 미국의 금리 인상 중단과는 달리 일본, 유럽의 상대적 경기 호전에 따르는 금리 인상 전망은 미국과 주요국간의 금리차를 작게 만들어 미국으로의 자본 유입을 감소시켜 달러화 약세를 심화시킬 것으로 보인다. 이에 따라 주요 해외 투자은행들은 2007년중 달러화가 엔화, 유로화, 위안화 등에 대해 약세 기조를 나타낼 것으로 전망하고 있다.
하지만 2007년 하반기에 들어서는 미국 경제의 회복 여부에 따라 달러화가 강세로 돌아설 가능성도 배제할 수 없다. 만일 미국과 다른 국가들간의 실질금리 격차가 유지된다면 달러화가 연중 강세 기조를 나타낼 가능성도 있다. 특히 달러화 약세가 심화되어 대미 자본유입이 감소할 경우, 달러가치 하락을 억제하기 위해 미국 연방은행이 연방기금 금리를 다시 인상한다면 이 역시 달러화 하락을 제한하는 요인으로 작용할 것이다.
글로벌 달러화의 약세 기조가 지속된다면, 2007년 원/달러 환율은 최저 800원대까지도 하락할 가능성이 큰 것으로 예상된다. 일본 엔화와 중국 위안화의 절상기조를 기준으로 할 경우에 현재와 같은 원/엔 강세 현상이 유지된다면 2007년 원/달러 환율은 800원대까지 하락할 가능성도 존재한다. 2002년부터 원화는 엔화보다 달러화에 대해 2배 이상 높은 절상세를 유지하여, 달러화에 대한 원화와 엔화 비율이 10.1에서 8.2로 급락하였다. 이러한 원/엔 강세 현상은 일본 제품에 대한 국내 상품의 가격 경쟁력을 약화시키는 요인으로 작용한다. 원/엔 환율의 지나친 강세 현상은 일본에 비해 한국의 자본수지 흑자 규모가 과도하기 때문이다.
따라서 2007년에 글로벌 달러화의 약세 기조 하에서 국내 수출 상품의 가격 경쟁력이 급속히 하락하는 것을 막기 위해서는 고도한 비용이 소요되는 정부의 인위적인 원화 환율 가치절하 정책보다는 원/엔 환율을 적정 수준에서 유지하는 데 환율정책의 초점을 맞추어야 한다. 이를 위해서는 건전한 해외투자를 지속적으로 확대하여 자본수지의 균형화를 유도하는 시장에 의한 외환수급 조절 정책을 적극 활용해야 한다. 또한 원/엔 외환 시장을 확대하여 엔화가치가 과소평가 되지 않도록 해야 한다. 이를 위해서는 시장 유동성이 충분해질 때까지 외환 당국이 대행기관을 통해 공급하는 `유동성 공급자 제도` 등을 도입하여 원/엔 시장을 확대함으로써 원/엔 환율이 적정수준에서 결정되도록 하는 방안 등을 검토해야 한다.
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www.hri.co.kr/upload/bbs_file/publication/BSR060918.pdf |
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